保利文化拟H股募资逾20亿港元 上市被看好

　　每经记者 皇甫嘉

　　两年前，国内最大的拍卖行保利文化欲在A股上市未果引人扼腕。24日，公司宣布在香港联交所招股，并募集最多25.67亿港元资金。

　　《每日经济新闻》记者注意到，虽然2012年以来，受宏观经济影响，保利文化的盈利能力逐年下滑，但投资者及机构依然强烈看好公司，全国社保基金及工银瑞信[微博]已认购了国际配售部分。

　　拟3月6日在联交所挂牌

　　24日，保利文化宣布在港招股，将以每股28.2港元至33港元的价格向全球发售7778.1万股H股，共计募资21.93亿港元至25.67亿港元。同时，公司计划3月6日起在香港联交所开始挂牌交易。

　　招股说明书显示，保利文化主要从事艺术品经营与拍卖、演出与剧院管理以及影院投资管理三大业务，截至2013年10月底三项业务的营业收入占比分别为44%、40%、16%。在艺术品拍卖领域，公司目前是国内最大的艺术品拍卖行；在演出与剧场领域，公司也是国内规模最大的剧院管理公司。

　　作为保利文化的发起人，目前保利集团直接及间接拥有公司全部已发行股本，其中直接拥有68%，通过全资附属公司保利南方间接拥有32%。资料显示，保利集团是由国资委[微博]监管的国有企业，除了文化艺术业务之外，还涉足军民品贸易、房地产、矿产资源等多种业务。

　　一位业内人士对 《每日经济新闻》记者表示，在房地产面临国家宏观调控的大背景下，保利集团的地产业务面临瓶颈，无论是谋求养老地产的布局还是保利文化的上市，都是集团面临转型的必然之举。

　　值得注意的是，保利文化是在2012年初在A股上市遭遇IPO暂停之后，通过港股市场再度谋求上市的。据悉，此次募集的款项净额约有50%用于艺术品经营与拍卖业务，主要是加大在全球的艺术品征集和销售客户网络建设；25%将用于扩大影院投资管理业务的规模，包括增加影院的项目储备、投资与经营等；15%将用于扩大演出与剧院管理业务，包括新增直营剧院；10%将用于补充营运资本和其他一般企业用途。

　　国际配售部分很快售罄

　　《每日经济新闻》记者注意到，虽然保利文化的盈利能力逐年下滑，但投资者及机构依然强烈看好。

　　相关财报显示，在2011年录得3.45亿元的净利润之后，保利文化的盈利能力便出现了大幅下滑。2012年录得净利润2.42亿元，同比下滑29.86%。2013年前10个月录得净利润1.74亿元，同比下滑8.42%。

　　对此，保利文化认为，中国艺术品拍卖市场整体下滑导致拍卖佣金减少是利润大减的主要原因。上述业内人士则认为，国内艺术品拍卖市场在经历了20多年的发展后，阶段性顶部已出现，一件艺术品动辄过亿元的现象有待回归理性。

　　不过，中投顾问文化行业研究员蔡灵依然看好拍卖行业的前景，她认为，随着经济不断发展，不论是对艺术品的收藏需求还是投资需求都大幅提升。其中，投资需求是推动拍卖行业发展的主要动力。由于艺术品增值保值能力较强，已成为多数企业和机构较为青睐的投资方式，2013年我国拍卖市场规模已达3800亿元。

　　从投资者和机构的表现也可见一斑。保利文化的招股吸引了全国社保基金及工银瑞信的青睐，二者将认购合共2000万美元的股份，国际配售部分很快售罄。

　　同时，群益证券分析师将保利文化与国外拍卖行“苏富比[微博]”对比后认为，目前公司的招股价“有被低估”。

　　对于公司未来经营上的风险，蔡灵认为主要表现在，一方面，国内宏观经济对拍卖交易的影响；另一方面，保利文化欲进行全球化扩张，然而保利文化虽在中国艺术品拍卖领域中占据重要地位，但中国有价值的艺术品较为稀缺，其还需要在国外艺术品方面扩展货源。